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目前的市场，舆论最关注的话题是什么？北京证券交易所（以下简称北交所），稳居第一。如果要用一句话解释目前专精特新与北交所的机遇，宋俊先生认为：产业端的“专精特新”与资本端的“北交所”，就像20年前产业端的“互联网”和资本端的“股权市场及纳斯达克”一样，这也将彻底改变中国产业发展的核心动能与底层逻辑。
宋俊先生，虹江资本创始人，华尔街海归投融资大咖导师，上海浦东金融局投资行业协会，上海市虹口区清联委员民营企业股权专家，曾任美国华盛顿国际资源集团基金经理，2015年创立虹江资本，精确捕捉了“新三板扩容”、“做市制度推出”、“转板上市”等投资时机，一期基金年化收益40%。 自从9月2日北交所宣布设立后，各地方政府、企业、投资机构、中介机构都在为抓住此次资本市场的新一轮改革机遇，进行紧锣密鼓的四处奔波。 很多中小企业都在积极探索新三板挂牌路径，而目前北交所的脚步渐行渐近，我们在与一些投资机构、企业交流时，明显感觉到市场各方主体皆对参与北交所充满了高度的热情与期待。但是北交所是否具备长期价值机遇？还是仅是一次短期市场的投机博弈？这个还是有待市场考量，中创宋俊先生表示。 回归到最本质的底层发展逻辑来看，资本市场的介入都是带有两大核心目的而来，第一，帮助优秀的企业实现融资发展；第二，让市场中的投资者实现资产配置效益与效率的最大化。 往深层次思考便是：市场能否通过完善的制度引导，一边吸引优秀的企业，另一边吸引长期的资金投资。市场是否能具备充裕的资金流动性，让优秀企业实现合理定价，从而实现企业持续的融资发展的长期需求，投资人可以享受企业成长的红利，达成两端利益共赢的局面。 宋俊先生表示，北京是目前拥有数量最多的“独角兽”企业的城市，能否成为细分行业龙头“隐形冠军企业”的汇聚地，背后有着三大核心问题：第一，北交所未来的流动性将如何？第二，优秀的企业在北交所上市后能否获得合理的定价市值？第三，北交所是否能给到投资者长期收益？ 北交所股权激励将成为流动性的催化剂 作为焕然一新的新三板，北交所的到来迎来了多层次突破，在各方政策的宽松下，北交所未来的股权激励前景也备受外界期待。 而对于新三板而言，流动性是北交所股权激励最重大的改变。如果北交所的流动性能出现根本性的利好趋势，会将此前新三板流动性闭锁给完全剥离。宋俊先生表示。 监管部门下发通知，明确北交所上市公司股票属于基金法第七十二条规定的上市交易股票，公募基金可以根据法律法规和合同约定对其进行投资。通知在大方向上明确了新、老公募基金或可直接参与北交所交易，若合同约定合适，老基金则无需召开持有人大会。这个政策有利于大量资金涌入北交所，激活北交所资产配置功能，叠加北交所投资门槛对标科创板，北交所流动性有望提升至与科创板同一级别。 北交所将成为中小企业上市后合理定价市值的巨头？ 宋俊先生强调，但凡是优秀的企业在任何市场都可以拥有合理的市值。新三板精选层首批上市企业贝特瑞市值突破700亿元人民币，新三板精选层达到百亿市值以上的企业也有十余家，北交所给予“精专特新”上市的企业待遇还是很丰厚的。 据数据显示，目前精选层股票平均市盈率为35倍左右。而创业板、科创板股票平均市盈率分别约为40倍、50倍。需要注意的是，目前的市盈率仍是按照精选层100万投资者门槛交易出来的，一旦北交所正式开市，投资者门槛降至50万后，市盈率必然会大幅提升。此时的北京证券交易所也将成为北京“对外开放”吸引国际资金、全球中小企业、国际人才的重要支撑点，资本市场即将见证巨量需求的涌入。 宋俊先生表示，从长足观看，市盈率的本质是企业价值持续增长的目的。北交所重点服务的便是具备“更早、更小、更新”标签的企业，具有高增长能力、成长性较大、发展活力广的专精特新型中小企业。纵观当下局势，伴随着北交所市场的平稳发展，一个拥有更多高增长型企业的资本市场，将会吸引更多价值型资金进入，最终也将给予企业更为合理的定价与市值。 投资者能否在北交所获得长期收益？ 关于投资者能否在北交所获得长期收益，这个问题宋俊先生认为，主要是看市场是否能够不断吸引优秀企业，同时借助北交所的清理池，清除掉相对劣质的企业，留下相对优秀的企业。所以，关于北交所的核心的三大问题：流动性、市值（本质是能否吸引到优秀的企业），以及资金端的收益是环环相扣、互相影响的。 宋俊先生投资端分析，之前的投资者都是“炒小、炒差、炒新、炒壳”等投机行为，造成资本市场存在“难进难出，只进不出”的特征。这便造成了，具备高成长型的中小企业“进不来”，投资者“看不到”，而已经不具备投资价值的企业“出不去”，投资者“只能炒”的尴尬局面。 而当下，通过全面注册制改革以及北交所设立，将会有更多具备快速成长能力的中小企业进入资本市场的社交圈。为什么这么说呢？从目前北交所的上市条件来看，实现资本化IPO的大门彻底对中小企业打开了，只要时优质的企业登录资本行业是必然的趋势。 而另一方面，北交所在资本市场退市新规的制度下，同样使用了财务类、交易类、规范类、重大违法类4套退市机制。北交所对差异化退市企业安排有一下选择：符合条件的，可以退到创新层和基础层继续交易，而存在重大违法违规的，应当直接退出市场。 由此可见，北交所市场，不仅将企业实现IPO的大门打开，也将会持续对不良企业加速清除。同时，处于高增长潜力的中小企业，也具备着较高的经营风险。而北交所的退市机制安排，使得企业退市与退市后再上市的路径将更为畅通，融资发展更为高效、便捷。 通过循环的清洗机制，北交所在资产端将会实现更好的“新陈代谢”，留下更多具备投资价值的高成长型中小企业。从而逐步清除投机取巧的企业。使得市场实现“有进有出、良性循环”的长期发展生态，资金端投资者也将获得更为长期的投资收益。 总而言之，北交所作为全国第三家证券交易所，承担着重要的历史使命。今年是“十四五”规划的开局之年，也是全面建设社会主义现代化国家新征程的起步之年。 在中国实现科技强国战略发展的重要阶段，也将助力中国重大科技创新融入“新鲜血液”实现专精特新企业融资发展的新局面，从而打通科技创新的重大关节。助力我国经济发展腾飞。 |
