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今年以来，A股市场缺乏大的行情，上证综指、深证成指、创业板指等市场主要指数均为负收益，截至5月22日，万得全A累计下跌3.86%。但在机构占比提升、散户离场、市场风格转向价值的背景下，市场资金逐步向拥有业绩稳健的“白马股”集中，在消费相关子行业中，家电和白酒行业表现出明显的板块行情，医药及家用轻工中个别白马股也取得明显超额收益，这些品种成为弱市中机构紧密抱团的方向。 根据广发证券（000776）筛选的消费行业22只龙头股，从去年2月份开始，消费白马指数开始显著跑赢上证综指；而基金持仓方面，“主动偏股型+混合型基金”从去年1季报开始持续加仓消费白马，截至今年1季报公布，基金持仓消费白马的比例高达12%，大幅超配8%。 国金证券（600109）策略分析师李立峰分析，市场大幅波动之后，个人投资者离场速度较快，保险等资金却在缓慢增配权益资产，导致A股机构投资者比例提升，消费板块吸引力提升。这比较类似美国“漂亮50”前后的市场风格变化，上世纪60年代美国股市先后经历了电子繁荣、并购浪潮、概念投资三个阶段，之后的1968-1973年，市场回归业绩，以“漂亮50”为代表的白马股领涨。这非常类似A股市场2013-2015年创业板牛市到现在消费股行情的演变。 在机构配置仓位逐步提升的过程中，产业资本的减持动作无疑给白马股的前景蒙上了一层阴影。不过，尽管心有担忧，目前仍有大量的机构人士继续看好白马股的未来表现。 汇丰晋信消费红利、2026基金基金经理是星涛表示，家电和食品饮料虽然在2016年和2017年一季度排名靠前，估值也有所提升，但由于起始处于严重低估状态，并且业绩高增长也在持续消化估值，因此当下绝对估值并未高估，更没有泡沫化；中长期看基本面改善仍将延续，估值还有修复提升的空间，因此仍有望跑赢大盘。具体看好的板块，仍然集中在白酒、白电、生活家电和消费电子领域。 安信证券策略分析师陈果认为，站在所谓中国版“漂亮50”的角度，市场对于家电和白酒两大领域配置价值的认同并没有本质分歧，因此“抱团取暖”若行将结束，原因更有可能来自外部冲击，而非内生(估值过高等)。进一步而言，在价值投资的基调下，并不否认目前家电和白酒仍有一定的配置价值，短期内消费行情并不会结束，但任何抱团松动的迹象都需要格外重视。在金元顺安核心动力基金经理侯斌看来，家电板块已涨幅不小，也部分受制于减持和地产后周期压制，房地产调控成为后期最大的不确定性因素。 |
