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5月27日下午，全国股转系统发布了分层管理办法，新三板迎来了“分层时代”。根据分层标准，时光科技(833857)同时满足标准一、标准二两项入围创新层。 从业内分析上看，新三板分层可以解决新三板市场结构性的流动性问题。新三板通过分层，提高创新层的流动性，把优质新三板企业引向创新层，有利于防止优质企业逃离新三板。具体从管理办法看，全国股转公司设置了三套并行标准，筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层。 标准一是“净利润+净资产收益率+股东人数”，即最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元，最近两年平均净资产收益率不低于10%;标准二是“营业收入复合增长率+营业收入+股本”，即最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%，最近两年平均营业收入不低于4000万元，股本不少于2000万元;标准三是“市值+股东权益+做市商家数”，即最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元，最近一年年末股东权益不少于5000万元，做市商家数不少于6家，合格投资者不少于50人。 全国股转公司相关负责人表示，标准一侧重于挂牌公司的盈利要求，以满足盈利能力较强、相对成熟挂牌公司的分层需求;标准二侧重于挂牌公司的成长性要求，以满足处于初创期、高速成长的中小企业分层需求;标准三侧重于挂牌公司的做市市值要求，以满足商业模式新颖、创新创业型企业的分层需求。除了上述三套差异化准入标准，进入创新层的挂牌公司还需满足公司治理、合法合规性以及交易或者融资要求。 时光科技2015年10月挂牌新三板，作为专注于游戏研发和发行的公司，同时满足创新层两项标准，实属不易。时光科技2015年扣除非经常性损益后净利润37,000,560.88元，2015、2014年平均净利润高达31,814,784.36元，均远超过2000万元的标准要求，加权平均净资产收益率平均值达93.24%，符合分层标准一。2015年营业收入72,673,752.78元，较上年同期增长56.58%，2014年营业收入46,412,208.19元，较上年同期增长8080.47% ，复合增长率161.22%，符合分层标准二。 根据分层管理办法规定，符合三项标准之一进入创新层的挂牌公司，还应当满足最近12个月完成过股票发行融资(包括申请挂牌同时发行股票)，且融资额累计不低于1000万元;或者最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%的条件。时光科技于2016年4月通过非公开定向发行股票的方式发行股票不超过6,274,000股，募集资金94,110,000.00元，定价每股15元，吸引了众多券商和投资人的青睐。5月4日，时光科技正式由协议转让方式变更为做市转让方式。 时光科技进入创新层的预期利好 来自安信证券研究表明，创新层占新三板总体指标如下：营业收入占比为37%，净利润占比达53%，市值占比为59%，融资占比为71%，创新层公司总数占比为16%，净利润、市值、融资占比均超过50%，这充分体现了创新层的优质属性。这也与纳斯达克市场的分层情况相似，而纳斯达克的全球精选层的市值占总体超过90%，成交金额也超过80%。在纳斯达克，一个很突出的现象是：分层后，最优质的企业获得资本市场90%甚至是更多关注，他们成为市场宠儿并由此一飞冲天，苹果、微软、谷歌均在此列。 金雀三板研究中心认为，创新层的推出是利好政策的开始，而能否一炮打响仍要看创新层实际操作的情况，公募基金、混合做市、竞价交易乃至投资者门槛降低以及分层制等等看得到的政策利好，都仰仗着创新层的推出是否能为干旱已久的新三板带来所需要的流动性和人气。 因此看来，进入创新层的企业会极大吸引投资者的关注度，比起在7000多家新三板公司中大海捞针般选择好企业，创新层的明确，会减少投资者筛选公司的时间和精力。而对于时光科技来说，进入创新层，将要求公司的信息披露更加准确及时，更加规范，对企业管理、公司治理也是一种约束和督促。 总而言之，新三板分层制度的出台将更适应市场的结构性、层次性的变化。作为市场化下的产物，它对像时光科技这样成长性好、盈利性强的游戏公司的利好是不言而喻的。这体现了监管机构在打造新三板的系统化上的努力，是提高新三板流通性及企业成长性的一个重要尝试，未来必将使优质企业享受到这一政策带来的红利。 |
