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在负利率时代,1万元存银行,1年后反而缩水。且不问8月份CPI指数是否反映真实的物价水平,但未来稳增长压力下的货币政策宽松还是大趋势。就此而言,即使通胀率在2%或以下,年内负利率已是大概率事件。 如果审视8月份CPI和PPI两项数据,两者的“剪刀差”更呈现出“生活通胀”和“工业通缩”的异象。由于股市震荡的行情尚未过去,楼市复苏呈现出不同线际城市的差异,一年期存款利率降至1.75%,新常态下的民生理财选择的确是一大困扰。 其实,这也是政策面要达到的效果。宏观经济运行的下行态势,继续流动性的释放,而且最好释放到实体经济层面。但问题是,市场大势下,实体经济的活跃度降低,企业生产能力亦在萎缩。这一情形,除了国内货币政策的宽松释放,也受外部市场的影响。但政策面调整传导至民生层面,则是以负利率来倒逼公众更多的消费活力。刺激消费,不仅能消化库存,还能减轻生产领域的压力,促进工业生产。 但民生经济学未必符合经济学理论。民生选择在每个个体或家庭看来,都是最合适甚至是最精打细算的,但未必是理性的。因而,在政策导向和民生选择之间,还是要做到最基本的平衡。即政策导向,不能让民生处于困扰和焦虑之中。即如前些年的 高通胀,民众收入下降,家庭基本的生活质量都受到了影响,政府不得不发补贴或红包来弥补民生生活困境。这个时候,要求民众高消费,的确是勉为其难。 稳增长的政府目标,亟需货币政策的宽松来支撑。而且,金融体制改革的核心内容是“汇率”和“利率”的两率市场化,而且实行了银行存款保险制度。这无疑让习惯于储蓄的中国民众,尤其是传统的低收入群体,更多了一份理财的不安全感。高收益理财产品的失序紊乱和高风险,也让普通民众感到不安。房产税提上立法日程,也让购买房产的投资者,隐约感受到了未来的不确定性。 负利率时代,多消费和多元化理财,看似符合逻辑,但落到现实民生可能是另外的样子。特别是前些年的购房之殇还未消弭——众多“房奴”还背负着沉重的月供压力;近期沪深两市的大跌又吸瘪了股民的荷包。没有足够的闲钱,人们又如何消费何以理财? 未来一段时间,政策面可能面临着稳增 长和保民生的两难抉择。一方面,为了稳增长,货币政策还会继续宽 松下去,降息、降准或者“双降”都有可能。这将导致“生活通胀”形势更加严峻,负利率对民生理财的压力更大。另一方面,“工业通缩”的困局不解,稳增长的目标就很难达到。如何在通胀和通缩中权衡利弊,求得民生和国计的平衡,这是一道政策面的难题。 |
